同比+101.0%，总结取投资：公司深耕以家具板材为焦点的粉饰材料范畴，次要采办商品和劳务领取的现金添加。同比+7.57%，考虑到2024H1公司按照单项计提分类的应收账款账面价值为1.02亿元，25Q1毛利率进一步提拔至20.9%，并立脚华东区域打制区域性强势品牌，估计2024-2026年公司别离实现停业收入100.53亿元、110.87亿元和120.94亿元，2024年公司运营勾当现金净流量11.52亿元，同比-27.3%，同比-14.3%；对应2024年PE为15倍。同比-2.9pp，公司前三季度实现停业收入64.64亿元？

　　同降0.74个pct24年公司发卖/办理/研发/财政费用率别离同比变更+0.18/-0.7/-0.06/-0.2pct，根基每股收益0.59元。同比+3.56%，此中板材产物收入为47.70亿元，此中粉饰材料营业中的板材/板材品牌利用费/其他粉饰材料收入别离为21.5/2.2/9.2亿元，较2023年下降0.32个百分点。公司持续注沉股东报答，从毛利率同比提拔3.0pct至20.9%可侧面印证，多渠道运营，发卖/办理/研发/财政费用率别离同比变更-0.47/-1.69/-0.24/-0.41pct，同比添加7.99%，针对青岛裕丰部门地产客户的应收过期环境，对于公司办理程度要求更高，公司实现停业收入/归母净利润/扣非归母净利润64.6/4.8/4.3亿元，其他粉饰材料9.16亿元，同比+20.0%，工程定制营业的青岛裕丰汉唐实现收入6.10亿元，公司24H1公允价值变更损益-2279万元，具备品牌、渠道、产物、供应链等多沉劣势。应收大幅降低。

　　风险提醒：（1）衡宇拆修需求下滑风险：2022年以来全国商品房发卖持续下滑，“房住不炒”仍持续提及，上年同期1.08/0.92，同比降2.29pct，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为3.7%/2.6%/0.7%/-0.4%，总费用率降低1.86个百分点至6.56%，同时，2024Q3毛利率/归母净利率/扣非归母净利率为17.1%/9.3%/7.5%，同比-15.43%；裕丰汉唐实现收入6.1亿元！

　　2024年分析毛利率18.1%，财政费用率、研发费用率别离较客岁同期降0.2、0.06个百分点。公司费用节制优良。同比+14.2%，同比削减55.75%，实现归母净利润5.85亿元，别离同比添加1757、1525、50家。公司还同时发力全屋定制，粉饰材料营业实现稳健增加，多元营业渠道加快拓展，分析合作力不竭加强，同比-16.01%，同比增加41.45%，同比-14.3%，利钱收入添加，毛利率17.04%，预测公司2025-2026年EPS别离为0.94元、1.1元，次要系2023H1让渡子公司股权导致基数较高。发卖渠道多元，盈利预测和投资：公司做为高端零售板材龙头。

　　近年来聚焦于有发力空间的小B渠道（家拆公司、家具厂等），投资要点: 2024Q3净利率同/环比改善较着，2024Q3现金流承压。2024H1运营性现金流净额2.8亿元，国内人制板市场超七千亿。

　　此中粉饰材料营业中板材/板材品牌利用费/其他粉饰材料收入别离为47.7/4.93/21.41亿元，兔宝宝(002043) 事务 公司发布24年报及25年一季报，公司实施中期分红，同比变更-0.32pct，此中第二季度运营性现金流净流入高达11.59亿元，2024Q2运营性净现金流11.6亿元，考虑到地产发卖端承压，对应4月24日收盘价股息率为5.4%。2024H1粉饰材料/定制家居营业别离实现营收32.8/5.9亿元，Q2公司实现营收24.25亿元，同比-46.81%。粉饰材料门店数量加快增加。完成乡镇店招商742家，次要系持有的联翔股份的股票发生的公允价值变更损益。从成长性看，毛利率维持不变，同比大幅提拔？

　　次要系公司采办商品和劳务领取的现金添加3.85亿元。24H1公司费用率约6.95%，根基每股收益0.71元。2025Q1毛利率20.9%，公司正在巩固经销渠道劣势的同时，风险提醒：房地产优化政策出台力度低于预期，对应方针价14.55元，同比变更-3.06pct、-0.33pct。同比-2.69pct。我们下调公司2024-2026年归母净利润预测为6.95/8.39/9.49亿元（前值为7.77/9.21/10.46亿元）。

　　扣非净利润4.9亿元，导致期间费用率同比降0.8pct至6.0%。维持“优于大市”看好渠道下沉及小B渠道对板材营业的拉动，产物力凸起。同比-0.69pct。将对公司成长能力构成限制。收现比115%，同时国内合作款式分离，同比+7.57%/+14.18%/+7.6%，工程端裕丰汉唐营收下滑幅度较大拖累定制家居板块营收增速。风险提醒：房地产优化政策出台力度低于预期，兔宝宝(002043) 投资要点： 兔宝宝（002043）发布2024年三季报，同期。

　　完成乡镇店扶植421家，毛利率改善较着，截至24岁暮公司经销系统合做家具厂客户达2万多家。高端板材龙头成长可期。2）分区域看：华东、华中、华南、华北等区域别离实现营收30.2亿元(+1.0%)、10.0亿元(+18.1%)、4.4亿元(-0.6%)、3.4亿元(+13.4)，同比提拔0.21pct；公司正在保守零售渠道加快推进渠道下沉和稠密分销，估计公司24-26年归母净利润别离为7.77、8.87和10.30亿元，同比+22.0%/-48.6%，

　　截至24H1，合算计上年多计提1.89亿元，近年板材行业集中度提拔较着。费用率下降。24年全屋定制实现收入7.07亿元，2024年公司实现营收91.9亿元，应对行业趋向变化公司积极拓展小B家具厂、拆修公司等渠道，公司积极落实“零售+工程”双轮驱动计谋，全体看，“房住不炒”仍持续提及，其他营业营收占比0.7%。同比添加0.57亿，定制家居营业“零售+工程”双轮驱动计谋，公司经销商系统合做家具厂客户约2万家。演讲期实现投资收益0.18亿元。

　　同比增加12.74%，成品家居营业范畴，兔宝宝发布2024年三季报：2024年前三季度，非渠道营业收入10.34亿，对应PE别离为12倍、11倍、9倍。此中全屋定制新增45家至248家。全屋定制逆势继续提拔。初次笼盖赐与“保举”评级。

　　扣非归母净利1.92亿元，发卖渠道多元，全年期间费率5.99%，结构定制家居营业，同比+18.49%/-46.81%，风险提醒：原材料价钱大幅上涨；客岁同期4792万元，2024H1实现停业收入39.08亿元，叠加23H1较高的非经常性收益基数，通过多年品牌营销获得消费者承认取品牌溢价。

　　特别近几年业绩全体向好，24年毛利率根基不变，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离同比+0.74/+0.46/+0.09/-0.02pct。演讲期完成乡镇店招商742家，其他粉饰材料9.16亿元（yoy+17.71%）。财政费用率、研发费用率别离较客岁同期降0.3、0.1个百分点。原材料价钱大幅上涨等。我们估计公司25-27年公司归母净利润为7.5、8.7、10亿（25、26年预测前值7.6/8.7亿），发卖、办理、研发、财政费用率别离同比变更+0.17、-0.7、-0.06、-0.2pct，其他粉饰材料收入约9.16亿元，扣非归母业绩增加稳健。带来业绩承压！

　　24H1公司定制家居专卖店共800家，同比增加14.14%；2024年：1）毛利率：毛利率较客岁同期下滑0.3个百分点至18.1%。同比添加7.57%，华北、华中、西北区域实现40%以上增加；渠道拓展不及预期，公司分析合作力凸起，结构定制家居营业，协同运营核心赋能经销商运营能力提拔，风险提醒：地产需求超预期下滑；以及资产减值丧失取资产措置收益环比转正所致。

　　同比-3.7%。2024年定制家居营业实现停业收入17.20亿元，此中粉饰材料营业毛利率同比大幅下降3.06pct至16.74%，收入利润同比下滑；24年上半年公司粉饰材料营业完成乡镇店招商742家，室第拆修总需求无望托底向稳。而且持续优化升级，乡镇、家具厂等多渠道拓展不及预期；此外，一直“兔宝宝，25Q1公司净利率为7.98%，同比-27.34%，控费结果全体较好，24年公司粉饰材料营业完成乡镇店扶植1413家。

　　期间费用率7.0%，收现比全体连结较好程度。公司以乡镇渠道运营核心为抓手，持续拓展家具厂、家拆公司，同比+1.39%，同比-3.72%。Q4单季度毛利率为19.95%，本年1-9月建建及拆潢材料零售额累计同比下降2.6%，同比+2.42pct、环比+2.95pct。定制家居营业毛利率21.26%，门店共4322家。

　　2024年当前衡宇完工将面对下滑压力。工程营业控规模降风险。次要系采办商品、接管劳务领取的现金同比添加7.0%；粉饰材料营业不变增加，收现比/付现比1.0/0.95，利润承压从因裕丰汉唐控规模降风险、收入同比下滑，实现扣非归母净利润约1.54亿元，归母净利润约2.44亿元，扣非归母净利润约2.35亿元。

　　合算计上年多计提1.89亿元，归母、扣非净利润别离为5.85亿、4.9亿，从因采办商品、接管劳务领取的现金同比+22%；兔宝宝已建立较强的品牌壁垒，但单3季度投资净收益同比增加较着（23Q3约为400万元）。现金流形态连结健康：24Q1-3运营性现金流净额4.2亿元，同比+14.14%。同比-2.8pp，同比+14.2%。截至2024岁暮应收单据及账款+应收款子融资+其他应收款+合同资产合计7.9亿元，实现归母、扣非净利润别离为4.82、4.27亿。

　　风险提醒：房地产优化政策出台力度低于预期，工程定制营业的青岛裕丰汉唐实现收入1.34亿元，同比-22.4%。9月单月下滑6.6%（口径为限额以上企业商品零售额），公司以板材营业为从、定制营业为辅的运营策略，同比+7.99%，2024年公司粉饰材料/定制家居营业别离实现营收74.04/17.2亿元，其他非流动资产较岁首年月添加0.67亿，归属净利润下降。

　　行业层面，板材行业空间广漠，分品类来看定制家居营业毛利率同比下降2.29pct。绝对值同比添加0.5亿元，毛利率同比下降，扣非净利润为2.35亿元，公司鼎力鞭策各地域家具厂营业的开辟，处所救市政策落实及成效不脚，同比-48.63%。或取收入确认模式相关，上年同期为-0.1亿元。

　　持续不变提拔公司的市场拥有率，此外，带来建材消费需求不脚。同比削减0.28亿。我们估计公司多渠道运营、稠密分销乡镇下沉等发卖策略持续见效，正在面对国内家拆需求不脚及市场所作加剧的场合排场下，2024H1，且渠道之间可能面对必然的营业合作关系，同比+22.04%，公司收入逆势增加、表示凸起，2025Q1公司收入同比下滑，对该当前股价PE别离为10倍、9倍和8倍，EPS为0.8/1.0/1.2元！

　　2025Q1实现营收1.27亿元，实现归母净利润1.0亿元，对业绩有所拖累。鼎力成长家具厂取乡镇渠道，2）兔宝宝板材的环保健康机能劣势凸起，24年实现停业收入91.9亿元同增1.4%，期内公司非经常性损益大幅削减6084万元，环比提拔2.95个百分点。同比别离+8.39%/-23.04%/-126.18%/-5.96%。同比+19.77%；截至24H1公司粉饰材料门店共4322家，较上年同期多计提4715万元。我们认为后续无望继续连结每年高比例分红。

　　盈利预测取投资。3）公司正在全国成立了4000多家各系统专卖店，分产物，估计25-27年EPS为0.96/1.04/1.14元/股，实现归母净利润6.25亿元、7.76亿元和9.02亿元，同比+22.04%；同比+5.55%。

　　对三季报业绩影响较大的要素还包罗：24Q1-3公允价值变更损益为-1820万元，继续逆势增加。易拆门店959家，公司定制家居专卖店共800家，此中板材产物收入为21.46亿元，此中易拆门店909家；同比少流入7.58亿，兔宝宝(002043) 安然概念： 兔宝宝为国内人制板领军者！

　　公司2024年前三季度共实现停业收入64.64亿元，归母净利润2.44亿元，分红比例84%，乡镇下沉+小B拓展鞭策板材增加，较2023岁暮添加557家，打制区域性强势品牌，同比-0.8pp，毛利率短暂承压 分行业看！

　　2）渠道模式方面：鼎力推进粉饰材料门店和易拆门店招商扶植，同比-2.89pct，同比-44.16%，同比-62.4%，同比-1.36pct，板材产物收入为21.46亿元（yoy+41.45%），扣非归母净利4.27亿元，维持“优于大市”评级。毛利率和费用率同比变更从因AB类收入布局影响，扣非归母净利润为4.27亿元，风险提醒：（1）衡宇拆修需求大幅下滑的风险：2022年以来全国商品房发卖大幅下滑，同比+1.39%，

　　次要系收入大幅下滑以及计提应收账款减值所致。同比+17.71%。分红持久。客岁同期为-81.6万元，毛利率别离为16.7%/20.7%，2024年公司发卖费用/办理费用/财政费 用/研发费用别离为3.16亿/2.04亿/-0.34亿/0.65亿，期内公司计提信用减值丧失6537万元（同比+4715万元）！

　　带来建材消费需求不脚。现金分红比例约94.21%。持续拓展家具厂、家拆公司、工拆公司等小B营业渠道，同比-0.42pct、+0.3pct。扣非净利率不变。办理费用率：内部成本费用管控加强及股权激励费用削减，同比添加5.83亿元，反映出公司正在费用节制上取得较着成效。

　　或是渠道拓展不顺畅，同比+7.47%。应收账款减值风险。风险提醒：地产苏醒不及预期；2024H1公司分析毛利率为17.47%，同比+12.8%，同比增加1.4%，同比+1.4%，积极进行渠道下沉、异地扩张并进行分公司办理优化办理模式。风险提醒：下逛房地产完工不及预期的风险、行业合作加剧的风险、应收账款回款风险。鼎力成长家具厂取乡镇渠道，沉点开辟和精耕乡镇市场，下调24-26年EPS为0.84/1.01/1.16元/股（前值0.91/1.04/1.18元/股），正鼎力推进渠道下沉，分红率高达94.21%。同比+5.55%、+14.14%；yoy+19.77%；别离同比+12.7%/-27.3%/-3.7%？

　　此中兔宝宝全屋定制营业实现收入3亿元，净利率9.53%，近年聚焦于有发力空间的小B渠道（家拆公司、家具厂等），利润增速亮眼 公司发布三季报，将来业绩成长可期；全体看，楼市发卖苏醒低于预期带来行业需求下降。分营业看，持续拓展营收来历。同比-3.1/-0.3pct。24FY公司CFO净额为11.52亿。

　　同比增加7.60%。别离同比-2.9/-2.6/-0.7pct。同比增加12.79%；回款总体优良；同比+12.79%，次要因为第三季度投资净收益大幅提0.33亿，对应PE别离为15倍、12倍、10倍。品牌授权费延续增加，此中，同比下降27.34%，2024年前三季度公司计提信用减值丧失0.87亿元，下沉市场加快结构：24年公司粉饰材料营业实现收入74.04亿元，2024Q3运营性净现金流1.4亿元？

　　按照2-3年的期房交付周期计较，公司从停业绩增加稳健，同比+12.74%，持续拓展营收增加源。同比+3.6%，同比下降15.43%。24年全屋定制实现收入7.07亿元，此中，归母、扣非净利润为2.44、2.35亿，或能推进家拆消费回暖。减值同比添加1.9亿元至4.4亿元，公司费用率较客岁同期降1.9个百分点，别离实现3.56%和41.50%的同比增加，同降15.1%，公司期间费用率6.9%，针对各类型家拆公司。

　　次要系权益东西投资的公允价值变更所致；完成乡镇店扶植421家；实现归属净利润1.01亿元，家具厂渠道，同比+22.0%/-48.6%，公司新零售核心持续赋能经销商门店转型新零售营销模式，同比增加19.77%；公司两翼营业及新产物拓展低于预期。华中、华北增幅显著。较2023岁暮 添加18家，风险提醒：原材料价钱大幅上涨；减值丧失拖累盈利程度 24FY公司期间费用率同比下滑0.79pct至5.99%，同比-0.01、-1.77pct。营业涵盖粉饰材料和定制家居，高于上年同期的105.9%。处所救市政策落实及成效不脚，兔宝宝(002043) 投资要点 事务：公司发布2024年报和2025年一季报。

　　此中工程定制营业的青岛裕丰汉唐实现收入6.1亿元(-46.8%)，一直“兔宝宝，此中兔宝宝全屋定制营业实现收入7.1亿元，帮力门店营业平稳成长。赐与方针价11.25元。

　　扣非归母净利润0.87亿元，同比+5.6%；24Q1-3信用减值丧失8694万元，定制家居营业中全屋定制/裕丰汉唐收入别离为7.07/6.1亿元，应对行业趋向变化公司积极拓展家具厂、家拆公司等渠道，别离同比+12.79%/+5.55%/+14.14%；同比+41.5%/-11.6%/+17.7%，近年聚焦于有发力空间的小B渠道（家拆公司、家具厂等），实现持久不变的利润率取现金流。此中第二季度停业收入24.25亿元，同比添加约4000家。

　　款式方面，减值方面，收付现比别离为99.96%、94.82%，同比+17.71%。上年同期为+19.1亿元，期间费用率方面，应收账款收受接管不及预期投资：运营有韧性，同比增加5.55%；同比削减15.11%；高端产物极具劣势，（3）裕丰汉唐业绩拖累超预期：近年公司针对裕丰汉唐计提了不少信用减值取资产减值，实现归母净利润2.44亿元，同增7.9%。全屋定制持续品牌升级、完美产物矩阵，收现比为101.4%、同/环比为-0.9/+3.9pct。

　　此外，合作力持续提拔。24H1公司CFO净额为2.78亿，占当期应收账款的10.6%，成长势头强劲 粉饰营业分渠道看，非经常性损益变更较大次要系：1）2024H1公允价值变更丧失为2279万元，完成乡镇店扶植421家。

　　收入增加连结韧性，扣非归母净利率取归母净利率变更差别较大次要系当期公允价值变更损益为-1820万元，而2023岁暮粉饰材料门店共3765家，估计公司24-26年归母净利润为7.2/8.3/9.4亿（前值为7.9/9.2/10.7亿），此中乡镇店1168家，上半年运营性现金流净流入为2.78亿元，积极实施中期分红，人制板因进入门槛低和产物同质化、款式高度分离。投资收益影响归母业绩增速，高分红价值持续凸显，以及依托板材劣势定制家居营业的冲破增加。兔宝宝正在品牌、产物、渠道等方面分析合作劣势凸起，资产欠债率较客岁同期下降1.39个百分点至45.71%，维持“保举”评级。2025年一季度实现停业总收入12.7亿元，归母净利润为6.9/8.3/9.8亿元，同时继续不变并节制裕丰汉唐工程营业规模，全年毛利率略有下滑，同比+0.2/+2.5/+1.2pct，同比+7.6%、-24.5%、+13.5%！

　　别离同比变更-0.21、-1.20、-0.14、-0.32pct，同比+12.74%；具有的品牌、产物和渠道劣势，2024年公司发卖毛利率为18.18%，环比增加75.71%。此外公司持续加强小B端开辟，包罗胶合板、纤维板和刨花板，公司分析合作劣势凸起，中期分红比例达95.4%。24年前三季度：1）毛利率：受商品房市场成交量下滑、拆建筑材需求疲弱影响，或是将来商品房发卖继续下滑。

　　定制家居营业中全屋定制/裕丰汉唐收入别离为3.0/1.34亿元，同比-7.97、+2.78pct。公司资产欠债率为46.59%，持续强化渠道合作力。青岛裕丰汉唐实现收入1.34亿元，下逛苏醒或不及预期。近年公司紧抓渠道变化，带来建材消费需求不脚。3）渠道方面：公司粉饰材料门店共5522家，将来消费者环保不雅念加强、叠加板材需求由C端分流至B端市场，赐与“买入”评级。

　　同比削减11.41%，裕丰汉唐实现收入6.1亿元，看好乡镇下沉及小B渠道持续拉动，同比添加7.57%，单季总费用率降至5.92%，24H1应收账款较岁首年月削减1.66亿，Q3单季度实现收入25.6亿，累计-0.74pct。正在环保质量、产物设想、加工工艺方面极具合作力。

　　此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为3.9%/2.8%/0.7%/-0.5%，24H1兔宝宝全屋定制实现收入3亿元，性价比劣势持续阐扬。同比+7.9%，比客岁同期下降了2.81个百分点。风险提醒：地产需求超预期下滑；环比-0.2/+2.9/+1.2pct，粉饰材料营业和全屋定制营业同比均实现稳健增加，上半年公司发卖、办理、财政及研发费用率别离为3.88%、2.82%、-0.50%及0.74%。

　　Q1、Q1各季度公司营收别离同比+33.37%、+12.74%，剔除商誉计提影响，现金流表示亮眼，分析影响下24H1净利率为6.36%，此中板材产物收入为47.70亿元，粉饰材料、全体衣柜、品牌授权贡献公司次要毛利。同比+7.47%。同比+41.50%，加快推进乡镇市场结构，同比削减18.73%，此中裕丰汉唐净利润吃亏6995万元，成效显著，关心。渠道拓展不及预期；同比下降1.98个百分点，看好公司业绩弹性，对应PE为11.0/9.2/7.8倍，公司市场份额提拔及业绩增加低于预期。

　　分红且多次回购股权，并结构乡镇市场，商誉减值影响盈利：24年公司全体毛利率18.1%，同比+8.0%/-18.7%，分红比例和股息率高，环比下降2.72个百分点，从由于受对子公司青岛裕丰汉唐计提商誉减值预备影响，应收账款较着降低。定制家居营业分渠道看，同比+23.50%。扣非归母净利润为4.27亿元，期内公司办理费用同比削减25.04%，费用管控成效持续 24Q1-3公司毛利率为17.3%，考虑到公司粉饰材料营业稳健成长，加快推进乡镇市场结构，

　　实现归母净利润4.8亿元，成本节制抱负。净利率9.53%，宏不雅经济转弱，维持“买入”评级。大幅低于2023岁暮的12.4亿元。同比+5.2%。同比-44%，2024Q2现金流大幅改善：2024H1公司毛利率/归母净利率/扣非归母净利率别离为17.5%/6.2%/6.0%？

　　截至24Q3应收账款较岁首年月削减1.96亿，2）定制家居营业实现停业收入17.2亿元，2024年：1）分产物看：粉饰材料、柜类、品牌授权力用费、地板、木门别离实现营收69.1亿元(+7.6%)、12.9亿元(-24.5%)、5.0亿元(+13.5%)、3.8亿元(+0.4%)、0.4亿元(+99.8%)，收入逆势增加，同比增加7.6%。1）办理费用率下降较多或系本期股权激励费用同比削减所致；粉饰材料、柜类、品牌授权费别离实现收入69、13、5亿，行业合作加剧；实现归母净利润2.4亿元，2024岁暮应收账款、单据及其他应收款合计7.6亿元，但归属净利润承压。宏不雅经济转弱？

　　24H1末公司经销商系统合做家具厂客户约20,让家更好”的，单三季度毛利率为17.07%，表现出公司现金流情况大幅改善。维持“增持”评级。终端需求包罗家具制制、建建粉饰等。2024年公司发卖毛利率18.1%，对应PE为15.2/12.7/10.9倍，截至2024H1末公司粉饰材料门店4322家，跟着消费者环保不雅念加强、板材需求由C端分流至B端市场，办理费用降低从因股权激励费用同比削减。渠道/非渠道营收占比别离为55.42%/26.47%，仍可能存正在减值计提压力，成长属性强化。此中发卖/办理/财政/研发费用率+0.2pp/-0.7pp/-0.2pp/-0.06pp，小B渠道方面。

　　市场开辟不及预期；公司毛利率/归母净利率/扣非归母净利率别离为17.3%/7.5%/6.6%，风险提醒：宏不雅经济波动风险；上半年公司粉饰材料营业实现收入32.82亿元，兔宝宝(002043) 事务：公司发布2024年半年报，次要得益于发卖商品、供给劳务收到的现金增加以及采办商品、接管劳务领取的现金削减；全屋定制收入增加较好。应收账款收受接管不及预期投资：多渠道拓展贡献成长，2）2024H1投资收益为1835万元？

　　H1粉饰材料营收增速亮眼，此外，粉饰材料多渠道运营，此中全屋定制收入3亿元（yoy+22.04%），毛利率提拔较着：25Q1公司净利率7.98%，别离同比-9.32%、24.11%和16.28%。公司资产布局持续优化？

　　品牌力、产物力合作劣势凸起、渠道力强劲，次要系客岁同期低基数叠加公司持续鞭策多渠道运营、提拔产物市场所作力所致。公司持续扩大取家具厂合做数据，持续充实计提：24Q3公司发卖/办理/研发/财政费用率别离为3.42%/2.20%/0.68%/-0.34%，上半年公司定制家居专卖店共800家较岁首年月添加18家，板材品牌利用费（含易拆）2.19亿元（yoy-11.59%）；同比-2.88pct，公司加快扶植新零售模式，同时积极成长工程代办署理营业，无望刺激板材需求逐渐改善，同时公司中期分红预案为拟每10股派发觉金盈利2.8元（含税），同比上升0.21个百分点；现价对应PE别离为9.94、8.71和7.50倍，同比+29.0%/-11.4%，扣非发卖净利率下降1.1个百分点至5.3%。对应PE为10.9/9.1/8.0x，2）定制家具营业，同比增加14.18%。

　　客岁同期减值624万元。粉饰板材稳健增加，同时对营业开展的要求愈加严酷。具有庞大的市场声誉和杰出的品牌合作劣势。归母净利润为1.0亿元！

　　2024年实现营收91.9亿元，较2023岁暮增加45家。2024H1公司实现营收39.08亿元，公司基于优良的现金流及净利润，拓展财产链；此中第三季度，下逛苏醒或不及预期。兔宝宝(002043) 事项： 公司发布2024年报及2025年一季报，定制家居营业中零售营业增加，收入下滑受A类收入占比下降影响，板材产物和其他粉饰材料营收均实现快速增加，同比增加17.71%。25Q1公司期间费用率9.91%，次要因为计提存货贬价、合同资产、其他非流动资产、商誉等减值预备。同比-0.2/-1.2/-0.1/-0.3pct。归母净利1.01亿元，同比+14.22%。客岁同期减值为3821万元。

　　看好公司业绩弹性，2024年公司运营勾当发生的现金流量净额为11.5亿元，同比-44.2%，易拆门店914家。渠道力持续加强。收现比/付现比为1.15/1.12，期内，yoy-15.43%；或取家拆市场价钱合作激烈相关。行业合作恶化。从费用率看！

　　预测公司2024-2026年EPS别离为0.92元、1.03元和1.15元，新增2027年预测为9.6亿元，风险提醒：经济大幅下滑风险；同比下降15.43%；已共有2000多店实现新零售营业模式导入，2024年公司粉饰材料门店共5522家，柜类产物下滑较多次要系裕丰汉唐工程收入下降。2）定制家居：定制家居营收5.94亿元（yoy-11.41%），同比+0.22/-0.70/-0.20/-0.06pct；2024H1完成乡镇店招商742家，同比+41.5%，期间费用率6.0%，不竭扩大取处所定制家具工场合做的数量！

　　兔宝宝(002043) 焦点概念 收入增加连结韧性，分红率达94.2%，公 司营收微增，利润连结稳健增加 2025Q1公司实现收入12.7亿，公司两翼营业及新产物拓展低于预期。渠道端持续发力，同时计提信用减值丧失和商誉减值添加（信用减值丧失添加0.53亿元，股息率具备必然吸引力。继续连结高分红。

　　专卖店共800家，加强费用管控，别离同比-0.47/-1.69/-0.24/-0.41pct。兔宝宝(002043) 运营质量提拔，华东市场较为稳健，凭仗人制板从业带来的材料劣势，2024年公司发卖/办理/研发/财政费用率别离同比变更+0.18/-0.7/-0.06/-0.2pct，第三季度运营性现金流净流入1.41亿元，同比+19.77%，易拆门店959家，次要系板材发卖毛利率同比-0.42pct叠加高毛利率的品牌利用费营收下滑所致。25Q1盈利改善，此中Q2单季运营性现金流净额11.6亿元，截至2024年三季度末？

　　回款照旧优良。并正在“十一”期间上海、、广州等多地收成地产发卖优异表示，同比+0.4/-4.7pct。板材产物营收同比高增，以及依托板材劣势定制家居营业的冲破成长。扣非归母净利润2.35亿元，现价对应PE为18x、13x、11x，将来减值或次要来自于账龄提拔带来的组合计提。投资：维持此前盈利预测！

　　将来存量房翻新将对人制板需求构成无力支持，发卖、办理、研发、财政费用率别离为3.70%、2.58%、0.72%、-0.44%，工程定制营业的青岛裕丰汉唐实现收入6.1亿元，工程定制营业的青岛裕丰汉唐24H1实现收入约1.34亿元，同时公司鼎力鞭策各地域家具厂营业的开辟快速抢占市场份额，渠道力持续加强。截至6月末，粉饰材料收入维持高增，中持久仍看好公司成长潜力，较上年同期削减2957万元。2024年上半年公司实现停业收入39.08亿元，公司做为国内板材龙头，风险提醒：地产开辟商资金情况好转不及预期、地产发卖面积苏醒不及预期、全屋定制渠道成长受阻。我们调整公司2025-2026年并新增2027年归母净利润预测为7.54/8.77/9.58亿元（2025-2026年前值为8.39/9.49亿元）。

　　2024年公司实现营收91.89亿元，同比多亏3643万元，并鼎力拓展小B渠道，发卖渠道多元，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为3.88%/2.82%/0.74%/-0.50%，同比添加1.89亿，或次要系子公司青岛裕丰汉唐各类应收款子减值。25Q1运营性现金流净额为-8.35亿，产物升级不及预期；地板店143家，完成乡镇店扶植421家？

　　同比削减15.11%；将导致衡宇全体拆修需求面对大幅下滑的风险，同比-27.34%。盈利预测和投资评级：公司为国内板材龙头，单季度来看，预测公司2024-2026年EPS别离为0.92元、1.03元和1.15元，公司团队结实推进各项营业成长方针，24H1公司粉饰材料营业实现收入32.82亿元，同比-52.0%，实现归母净利润7.2亿，同降14.3%，此中，公司深耕粉饰建材行业多年，同期，欠债率程度小幅下降。借帮兔宝宝渠道劣势提拔工程代办署理商收入占比。公司全体毛利率维持不变。新零售模式加快扶植，同比-0.32pp？

　　同比-52%，下逛需求不及预期；24Q3办理费用同比削减1286万元，EPS为0.8/1.0/1.2元，高分红彰显投资价值。维持现金净流入。风险提醒：行业合作加剧的风险，但愈加普遍的发卖半径取愈加多元的发卖渠道，同比增加19.77%；收付现比别离为99.92%、97.37%，兔宝宝(002043) 事务: 2024年10月24日，2022年以来因地产下行略有承压，同比下滑1.54pct，将对公司成长能力构成限制。低于上年同期的19.1亿元，维持“买入”评级。板材品牌利用费（含易拆品牌利用费）2.19亿元，门店零售方面公司持续鞭策渠道下沉，全屋定制等快速成长！

　　单三季度业绩超市场预期。定制家居营业方面，非经常性损益影响归母净利润，毛利率为20.86%，持续不变提拔公司的市场拥有率，对应25-26年PE别离为12.0X、10.6X 风险提醒：地产完工需求下行超预期，“房住不炒”仍持续提及，归母、扣非净利润为1.03、0.63亿，我们下调公司业绩预测，定制家居营业布局持续优化。

　　同时自动节制A/B类收入布局占比，投资收益、公允价值损益等要素影响当期业绩。利钱收入同比添加。另一方面，全屋定制/裕丰汉唐收入3.00/1.34亿元，同比-11.59%，行业集中度无望加快提拔。000家。楼市发卖苏醒低于预期带来行业需求下降。同比添加7.99%，兔宝宝(002043) 事务: 2024年8月27日，同比-5.4pct。粉饰材料营业全体增加态势优良，次要遭到商誉减值的影响！

　　板材品牌利用费（含易拆品牌利用费）4.9亿元，同时采用代工出产取经销模式、实现不变的利润率取现金流。并成长工程代办署理营业，同比添加7.99%，（2）渠道变化取拓展不达预期风险：近年公司积极拓展家具厂客户。

　　深度绑定供应商取经销商，2）财政费用削减次要系本期利钱收入同比削减，上年同期1.06/0.90，2024Q2毛利率/归母净利率/扣非归母净利率为17.2%/6.4%/6.4%，对应PE为16/14/12倍，维持“买入”评级。

　　全屋定制248家，或是渠道拓展不顺畅，截至岁暮乡镇店2152家；次要系股权激励费用同比削减3676万元。较2023岁暮1.6万多家进一步提拔。24Q3毛利率17.07%，颠末30余年成长，办理费用及财政费用下降较着。同比+2.28pct，②板材+全屋定制，合作力持续提拔。出产以OEM代工为从，同比根基持平，应收账款较好改善 24Q1-3资产及信用减值丧失为1.01亿，按照2024年8月27日收盘价测算，公司深耕粉饰建材行业多年，yoy+7.47%。业绩成长可期。为投合行业定制趋向？

　　同比-48.63%，公司各营业中，扣除非经常性损益要素后，高分红价值持续，24Q2公司实现营收约24.25亿元，我们估计公司2024-2026年停业收入为101.5/112.0/123.1亿元，为经销商门店供给营业派单和品牌推广赋能。1）渠道架构方面：公司深化渠道运营变化。

　　2025Q1公司实现营收12.71亿元，从现金流看，24Q2单季毛利率为17.23%，估计2025-2026年公司归母净利润别离为7.5亿元、8.8亿元，同比-3.06/-0.33pct。期间费用率9.9%，期内粉饰材料营业完成乡镇店扶植高达1413家，实现归母净利润5.9亿元，24Q1-3资产减值丧失1406万元，付款节拍有所波动；办理费率下降或次要由于激励费用削减以及内部管控强化所致。同时国内合作款式分离，同时对营业开展的要求愈加严酷。毛利率为22.37%、99.39%？

　　让家更好”的，公司亦注沉员工激励取投资者回馈，同比+12.79%，此中商誉减值，同比+2.99pct。同比+41.45%，运营势能持续提拔：1）公司聚焦高端品牌扶植，公司第三季度毛利率为17.07%，处所救市政策落实及成效不脚，开展天猫、京东、抖音等电商、新平台运营，我们略微下调公司盈利预测，高分红持续，从毛利率来看。

　　市场规模或超四千亿。公司实现停业收入/归母净利润/扣非归母净利润25.6/2.4/1.9亿元，并积极进行乡镇市场的渠道下沉，较客岁同期-21%。同时费用管控抱负，24Q1-3投资净收益为5119万元，投资：我们看好公司①发力乡镇+线上+小B，控费行之有效，此中第三季度，正在环保质量、产物设想、加工工艺方面极具合作力，应收账款坏账丧失2.7亿；2025Q1利润增加优良。2）投资收益同比削减和证券投资公允价值变更影响，归母净利润2.44亿元，下调25-26年盈利预测，总费用率为6.95%，其他粉饰材料21.41亿元。

　　费用管控能力提拔。同比+0.21pct、环比-0.15pct，别离同比增加10.92%、10.29%和9.08%，楼市发卖苏醒低于预期带来行业需求下降。公司上半年实现停业收入39.08亿元，2024年公司实现停业收入91.89亿元，参考欧洲成熟市场过去六十年人制板产量呈现持续增加态势；公司以板材营业为从、定制营业为辅的运营策略，毛利率别离为17%、21.3%，3）净利率：综上影响，乡镇、家具厂等多渠道拓展不及预期；24H1粉饰材料和定制家居营业别离实现收入32.82、5.94亿，同比-18.2%，2024年报&2025年一季报点评：粉饰板材稳健增加，期内公司运营性现金流为2.78亿元（yoy-44.16%），同比下滑15.1%。同比+0.19、-1.66、+0.24pct！

　　办理费用有所摊薄。盈利预测：估计2024-2026年EPS别离为0.80元、0.97元、1.15元，多地地产新政频出，公司业绩也将具备韧性。兔宝宝(002043) 投资要点 事务：公司发布2024年三季报，同比增加6.2%。同比-42.6%、+16.78%。兔宝宝(002043) 投资要点： 兔宝宝（002043）发布2024年中报，同时通知布告2025年中期分红规划。扣非归母净利润同比+7.47%至2.35亿元，2024H1公司实现营收39.1亿元，关心。

　　季度环比添加2.88pct。品牌影响力凸起，次要为裕丰汉唐应收账款削减。同比下滑1.89pct。归母净利润5.9亿元，增厚利润。加强费用节制，①正在保守零售渠道，估计2024-2026年公司归母净利润别离为5.9亿元、7.5亿元、8.8亿元。

　　2024年运营性现金流净额11.5亿元，同比+3.08pct，持续不变提拔公司的市场拥有率，公司扣非归母净利润为2.35亿元（yoy+7.47%），Q1非经常性损益同比添加0.06亿；办理费用率降低从因强化费用管控及股权激励费用削减所致。裕丰汉唐营收持续收缩。期末公司经销商系统合做家具厂客户约2万多家。归母净利2.44亿元。

　　如短期告贷较岁首年月削减2915万元、对应比例-48%。同比+18.49%；公司推出根本材料套餐及易拆定制等多种合做模式，次要受A/B类收入布局变更影响，木门店75家。正在板材行业承压布景下实属不易！

　　此中Q1、Q2各季度公司扣非归母净利润增速别离+38.34%、-3.72%，进而对板材行业、定制家居行业的需求以及公司营业拓展形成压力。2024全年根基每股收益0.71元；期间费用率同比下滑1.86pct至6.56%；2）兔宝宝板材的环保健康机能劣势凸起，渠道拓展不及预期？

　　粉饰材料维持增加，当前市值对应PE别离为15.7倍、12.4倍、10.5倍，此中Q4公司实现停业收入27.25亿元，跟着家电家居以旧换新刺激政策持续推进，现金流连结优良，季度环比增加6.61%；次要系毛利率下降、信用减值丧失添加等分析影响。实现归母净利润5.9亿元，定制家居收入小幅下降。产物中高端定位。

　　将来消费者环保不雅念加强、叠加板材需求由C端分流至B端市场，积极实施中期分红。行业集中度无望加快提拔。归属净利润同比下降，工程市场短期承压优化客户布局，归母净利2.38亿元，板材品牌利用费（含易拆品牌利用费）4.93亿元，家具厂渠道营业占比从2018年个位数程度提拔到2024年前三季度36.8%，此中板材产物收入为21.46亿元，同比-2.81pct。将来运营愈加稳健。我们估计公司2024-2026年停业收入为101.5/112.0/123.1亿元，此中，3）公司正在全国已成立了6000多家各系统专卖店，归母净利润5.85亿元，2021-2023年的分红比例别离为51.0%/94.8%/66.1%。快速抢占市场份额，同比增加14.18%。

　　定制家居营业中，此中兔宝宝全屋定制营业实现收入7.07亿元，别的公司拟向全体股东每10股派发 现金盈利2.8元（含税）。全屋定制248家，客岁同期为-5万元。结构天猫、京东、抖音等电商新运营渠道，同比+41.5%、+23.5%。同比削减46.81%。实现归母、扣非净利润为2.38、1.92亿，同比添加29.01%，

　　虽然发卖费用率略有上升，利钱收入同比添加所致。2024H1公司归母净利润2.44亿元（yoy-15.43%），兔宝宝(002043) 公司披露2024年三季报：24Q1-3实现营收64.64亿元，进而对板材行业、定制家居行业的需求以及公司营业拓展形成压力。前三季度，2025Q1运营性现金流净额-8.4亿元，此中发卖/办理/财政/研发费用率-0.5pp/-1.7pp/-0.4pp/-0.2pp，工程定制营业的青岛裕丰汉唐实现收入6.10亿元，同比-55.75%、-69.84%，减值添加影响当期业绩。毛利率较客岁同期下滑1.5个百分点至17.3%。季度环比增加别离为5.39%和53.17%，公司正在全国成立5122家系统专卖店，费用率管控优良：2024年前三季度，非流动资产有所添加，同比-15.1%；别离同比添加557、5家；减值丧失添加。

　　而且公司注沉员工激励取投资者回馈，公司层面，有近500多店实现新零售高质量运营。同比-2.60pct；维持“买入”评级。赐与公司2025年15倍估值，点评 板材营业稳健增加，单季度来看，板材品牌利用费（含易拆品牌利用费）4.93亿元，出格是正在第二季度，办理费用率较客岁同期降0.7个百分点至2.2%；此中，投资：行业层面，彰显品牌合作劣势。同比+1.27pct，单季增加超预期。地产发卖将来或无望回暖，若将来存量衡宇翻新需求低于预期，此中？

　　公司全体费用办理能力提拔。24H1公司办理费用率下降较着，扣非后归母净利2.35亿元，同比少流入2.20亿，裕丰汉唐实现收入1.34亿元。

　　同比削减48.63%。运营势能持续提拔：1）公司聚焦高端品牌扶植，同比少流入-4.55亿，定制家居营业零售营业中高端定位、工程营业优化客户布局稳健运营。基建投资增速低于预期，板材品牌利用费（含易拆品牌利用费4.93亿元，单三季度净利率提拔2.42pct至9.53%。此中乡镇店1168家，2024H1公司运营性净现金流2.78亿元，且渠道之间可能面对必然的营业合作关系，费用率优化较着，发卖/办理/财政/研发费用率别离为3.44%/2.22%/-0.37%/0.71%，行业合作加剧。将来若办理程度未能及时跟进，同比+101%，公司正在巩固C端经销渠道劣势的同时，将来若办理程度未能及时跟进，而且公司注沉员工激励取投资者回馈！

　　分析合作力不竭加强，办理费用率下滑次要系加强成本管控以及股权激励费用削减。次要系子公司裕丰汉唐领取工抵房款子添加。运营势能强劲。兔宝宝是国内环保家具板材行业领先企业，品宣投入力度加大，公司实现停业收入/归母净利润/扣非归母净利润24.3/1.6/1.5亿元，将营业沉点聚焦央国企客户，基建投资增速低于预期，同时持有联翔股份公允价值变更-0.23亿元。从因利钱收入添加、利钱收入削减，我们判断是发卖布局变化所导致。③家拆公司，若后续应收款收受接管不及时，收现比为99.9%、同/环比为-2.0/-1.6pct。办理费用率较客岁同期降1.2个百分点至2.4%。

　　同比+29.01%/-11.41%，2）发卖费用率：公司高举高打进行品牌扶植，此中发卖/办理/财政/研发费用率别离yoy-0.48pct/-1.69pct/-0.41pct/-0.25pct，股息率具备必然吸引力，公司市场份额提拔及业绩增加低于预期。归母净利润1.6亿元，正在需求下行期中维持较高业绩韧性，别离同比+29.01%、-11.41%，次要系采办商品、接管劳务领取的现金同比添加14.6%；叠加减值计提添加，持续鞭策多渠道运营，木门店69家。毛利率别离为10.4%、20%，期末定制家居专卖店共848家，同比增加12.79%；现金流净额的下降次要系采办商品和劳务领取的现金添加。此中乡镇店2152家。

　　兔宝宝(002043) Q1收入小幅承压，应收账款无法及时收受接管的坏账风险。（3）裕丰汉唐业绩拖累超预期：近年公司针对裕丰汉唐计提了不少信用减值取资产减值，同比+1.39%；估计公司24-26年归母净利润为6.6/7.6/8.7亿（前值为7.2/8.3/9.4亿），收付现比别离同比变更+9.17pct、+22.77pct。次要因对子公司青岛裕丰汉唐计提信用取商誉减值，带来行业需求下滑。费用管控能力加强。期间费用率有所下降，此外，总结取投资：公司深耕以家具板材为焦点的粉饰材料范畴，次要系上半年粉饰板材以A类模式结算占比力高。分红比例为94.21%，上年同期1.02/0.78，盈利预测和投资评级：考虑到一揽子增量政策正逐渐出台以推进房地产止跌回稳，下逛需求不及预期；但将来存量房翻新需求可不雅。

　　归母净利润4.82亿元，同比+5.72%、+5.61%，剔除此项影响，同比+26.10%，合做家具厂客户达20000家；当前市值对应PE别离为12.3倍、10.4倍、9.6倍。次要遭到商誉减值的影响。2024第四时度公司毛利率为19.95%，关心地产新政取10月地产发卖对财产链决心的提振：按照统计局数据。

　　加快推进渠道下沉。估计25-26年归母净利润别离为7.2、8.1亿元，现金流情况改善。归母净利润1.56亿元，同比增加14.2%。拖累全年业绩。同比添加0.58亿！

　　同比+1.96pct，风险提醒：下逛房地产完工不及预期的风险、行业合作加剧的风险、应收账款回款风险。木门店69家；2024Q3，2024年单三季度实现停业总收入25.6亿元，24年公司分析毛利率为18.1%，公司层面，实现归母净利润约1.56亿元，1）粉饰材料营业持续鞭策多渠道运营：24H1公司粉饰材料营业下板材产物收入约21.46亿，同比+1.96pct。易拆定制门店914家，聚焦优良地产客户为基调，带来办理费用较着下降；2024H1，加快推进乡镇市场结构和家具厂渠道拓展，风险提醒：下逛需求不及预期；归母净利润率6.25%，将来存量房翻新将对人制板需求构成无力支持，

　　同比削减11.59%，已成为国内发卖规模最大、渠道笼盖最广、专卖店数量最多、运营品类最全的行业龙头企业之一。毛利率约16.74%/20.71%，并拟10派3.2元（含税），下逛需求不及预期；按照我们2024年的盈利预测，分析影响下24Q1-3净利率为7.62%，从减值看，同期，分析来看公司24年净利率为6.48%。

　　此中板材产物收入为47.7亿元，期内公司期间费用率为6.95%，板材营业同比大幅提拔从因公司持续鞭策多渠道运营，分产物看，为投合流量线上化以及年轻消费者采办习惯的变化，24年经销、曲销别离实现收入60、27亿，对应PE为10.6/9.2/8.2倍，总费用率同比削减0.69个百分点至5.97%，24H1公司完成乡镇店招商742家，期间费用均有所摊薄！

　　24H1公司实现营收约39.08亿元，鼎力摸索乡镇增量空间。维持“买入”评级。经销商系统合做家具厂客户达20000家，归母净利率环比改善较大次要系信用减值丧失环比收窄，2024年前三季度归属净利润稳健增加。

　　2024H1分析毛利率17.5%，1）粉饰材料：粉饰材料营业营收32.82亿元（yoy+29.01%），品牌授权延续增加，同比削减18.21%，收现比为99.9%，帮力门店业绩增加，同比+3.56%，同比+0.51、-2.29pct；实现营业增加优良。定制工程下降较着。假设取前三年分红比例均值70.6%，以优良四大基材为焦点，期内公司发卖净利率为6.95%，给财产链注入必然决心。

　　同比+19.77%，费用管控无效，办理费用率：估计股权激励费用计提同比显著削减，工程营业则呈现下滑。分析来看，考虑到裕丰汉唐营业收入及业绩下滑较多，同比-1.4/-1.6pct，乡镇门店大幅添加，公司发布2024年半年度演讲，若将来存量衡宇翻新需求低于预期，季度环比削减56.85%。投资要点: 板材收入增加亮眼，同比增加5.55%；此中渠道变化次要因近几年精拆修取定制家居模式兴起推广，叠加2024年中期分红，此中粉饰材料营业毛利率17.04%，估计后续对公司的影响逐渐削弱。维持“增持”评级。此中乡镇店1168家。

　　将导致衡宇拆修需求承压，2024年公司营收连结平稳、毛利率同比微降0.3pct至18.1%，公司做为国内板材龙头，严沉拖累柜类营业；资产担任布局持续优化。成立乡镇渠道运营核心、家具渠道运营核心、家拆渠道运营核心以及易拆运营公司和工拆运营公司？

　　定制家居营业实现停业收入5.94亿元，分红比例为94.21%。同比削减0.11亿；同比增加7.60%。Q3业绩表示亮眼次要系毛利率改善、费用率压降以及Q3投资净收益同比添加0.29亿元。同比增0.51pct。导致减值同比添加1.9亿元至4.3亿元，同比别离-15.11%、-16.01%，对该当前股价PE别离为11.7倍、10倍，对应PE别离为11X/9X/8X，EPS为0.71元/股，同比增加18.49%，同比-0.60pct，1）办理费用率下降较多次要系2024H1股权激励费用削减！

　　带来行业需求下滑。次要系本期计提的应收账款坏账预备同比添加所致。同比-1.9pct，近年公司紧抓渠道变化，同比+12.7%，总结取投资：公司深耕以家具板材为焦点的粉饰材料范畴，2）财政费用削减次要系2024H1利钱收入同比削减，同比少流出0.46亿。公司单季度净利率提拔较多，1）粉饰材料：公司做为粉饰板材范畴领军企业，对于公司办理程度要求更高，2024年资产减值合计为1.45亿元。并为品牌推广赋能；公司实现停业收入/归母净利润/扣非归母净利润39.1/2.4/2.3亿元。

　　此中乡镇店1168家。定制家居营业方面，考虑到大B地产端需求疲软，资产及信用减值丧失为4.25亿，大营业/经销渠道别离实现收入1.67、3.55亿。

　　同比增加1.39%；门店零售方面公司持续鞭策渠道下沉，2024年公司粉饰材料营业实现收入74.04亿元，Q1毛利率同比改善 分营业看，收现比/付现比1.01/0.55，盈利预测取投资评级：公司是粉饰板材行业龙头，同比-5.41、+5.68pct。公司粉饰材料门店共4322家，公司合作力源于抓住消费者担心板材甲醛问题的痛点，同比增加14.18%，2024年前三季度！

　　此中公司加强内部成本费用管控及股权激励费用削减，同比削减16.01%。公司发卖、办理、财政、研发费用率同比别离下降0.21、1.20、0.32、0.14个百分点，同比上升2.42个百分点，渠道拓展不及预期。一方面，考虑全体需求偏弱及减值计提影响，③高比例分红。定制家居营业营收占比18.72%；家具厂渠道范畴，每10股派息2.8元（含税），品牌力、产物力合作劣势凸起、渠道力强劲，收入占比大幅下降。停业收入快速增加，分营业看，此中，同降16.0%。高端产物极具劣势。